Raízen deu mais um passo na recuperação extrajudicial ao convocar assembleia geral extraordinária para 30 de outubro de 2026, ocasião que deverá aprovar o aumento de capital autorizado, a criação de nova classe de ações preferenciais e a emissão de units para conversão de créditos, condições consideradas vitais para a execução do plano e a proteção dos credores.
Cronologia do processo de recuperação
A companhia iniciou a renegociação de passivos no primeiro trimestre de 2026, apresentando proposta a detentores de títulos emitidos no exterior e a credores locais. Em julho, a Justiça homologou o acordo extrajudicial, permitindo a Raízen evitar um processo tradicional de recuperação judicial. O foco deslocou-se, então, para a formatação de mecanismos que viabilizassem a entrada de capital e a segregação operacional.
Com a convocação da AGE, o cronograma se consolida. Caso os acionistas aprovem as alterações societárias, a gestão estima que a implementação jurídica das medidas ocorra até o final do primeiro trimestre de 2027. A posterior listagem da subsidiária Raízen Energia (RESA) em bolsa, prevista no plano, permanece sujeita a condições de mercado.
Medidas estruturantes em votação
Os documentos enviados aos acionistas detalham três pilares:
1. Capitalização: elevação do limite de capital autorizado para acomodar futuros aportes e a emissão de novas ações. Segundo o relatório do BB Investimentos, a companhia trabalha com captação mínima de R$ 10 bilhões, combinando dinheiro novo e conversão de créditos.
2. Conversão de Dívida: criação de units compostas por ações ordinárias e preferenciais para facilitar a troca dos títulos de dívida por participação acionária. A conversão envolverá aproximadamente R$ 35 bilhões, reduzindo o serviço da dívida e redistribuindo o controle societário.
3. Nova Governança: substituição integral do atual conselho de administração por um colegiado formado sob critérios de independência e alinhado aos termos do acordo com os credores. O objetivo é reforçar mecanismos de fiscalização sobre alocação de capital e execução da estratégia após a reestruturação.
Consequências para credores e acionistas
O BB Investimentos avalia que a convocação da AGE diminui incertezas de execução, mas mantém em aberto o percentual de recuperação final para detentores de bonds. O valor dependerá de três variáveis: nível efetivo de capitalização, performance operacional dos negócios segregados e distribuição de dívida entre as novas entidades societárias.
Para os atuais acionistas, o banco calcula diluição significativa, dado o volume de emissão necessário. Ainda assim, o cenário é considerado menos adverso do que um processo litigioso de recuperação judicial, que costumaria prolongar prazos e deteriorar ainda mais os ativos. A separação das verticais de distribuição de combustíveis (Raízen Combustíveis) e de energia e açúcar (RESA) tende a permitir avaliação individualizada de risco e retorno, benefício apontado por analistas como crucial para eventual recomposição de valor de mercado.
Qualidade de crédito e classificação de risco
Apesar do avanço societário, as agências mantêm notas críticas. A Fitch Ratings atribui classificação C (bra), refletindo alta probabilidade de inadimplência. A Moody’s Local mantém a empresa em CC.br, indicador de vulnerabilidade severa, enquanto a S&P Global classifica a companhia como SD (default seletivo) devido à renegociação parcial das obrigações.
Esses ratings sugerem que, até a integralização do aumento de capital e a conclusão da conversão de dívidas, a percepção de risco permanecerá elevada. Analistas reforçam que a visibilidade sobre fluxos de caixa pós-segregação e sobre a estrutura de capital definitiva será determinante para uma eventual revisão das notas.
Processo de segregação dos negócios
A proposta de redução de capital de até R$ 35 bilhões mediante entrega de valores mobiliários da RESA aos acionistas constitui etapa-chave da reorganização. O desmembramento permitirá que cada unidade de negócio busque financiamento compatível ao seu perfil de risco. Na prática, a vertical de distribuição tende a manter alavancagem mais baixa, enquanto a operação de energia e açúcar captará recursos específicos para expansão de bioeletricidade e produção de etanol de segunda geração.
Especialistas em mercado de capitais apontam que operações similares no setor de energia resultaram em maior transparência sobre margens e retorno sobre o capital investido. Contudo, alertam que a execução precisa ser concluída dentro dos prazos negociais para evitar corrosão de valor derivada de incertezas prolongadas.
Conclusão técnica
A convocação da assembleia de 30 de outubro sinaliza transição da fase de desenho para a etapa de implementação do plano de recuperação extrajudicial da Raízen. A aprovação das medidas permitirá a conversão de dívidas, a entrada de capital novo, a reformulação da governança e a segregação dos negócios em distribuição e energia. O percentual de recuperação dos credores, entretanto, seguirá atrelado ao sucesso da capitalização e ao desempenho operacional pós-reorganização. Até que esses vetores se consolidem, as agências de rating mantêm a empresa em patamar de risco elevado, refletindo a continuidade de um quadro financeiro delicado.
