Renda fixa ganha tração com juros mais altos e XP identifica pontos de entrada em Tesouro IPCA+ e prefixados

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O breve retorno da taxa real de 8% ao ano no Tesouro IPCA+ logo após a confirmação da vitória de Lula nas eleições presidenciais desencadeou um reajuste amplo nas curvas de juros: apesar do recuo posterior para a faixa de 7,6%, os rendimentos permanecem acima do nível pré-eleitoral, criando o que a XP Investimentos classifica como oportunidade pontual para investidores com horizonte de médio e longo prazo que consigam carregar os títulos até o vencimento.

Reprecificação acelerada após o resultado das urnas

A segunda-feira, 26 de outubro, registrou forte volatilidade nos mercados de renda fixa. Durante a manhã, a procura por proteção elevou o prêmio exigido nos Tesouro IPCA+ de vencimento em 2032 para 8,00% de juro real, patamar não visto desde o primeiro turno. Minutos depois, a taxa recuou para 7,60%, mas permaneceu sensivelmente acima dos 6,90% verificados antes da votação. A dinâmica se repetiu nos prefixados: o papel com vencimento em 2029 saltou de 12,76% a.a. na sexta-feira, 23, para 14,79% a.a. no dia 27.

A explicação, segundo analistas, está no ajuste de risco fiscal. A percepção de que o novo governo poderá flexibilizar metas orçamentárias gerou uma rápida reavaliação das expectativas para inflação e política monetária. Como preço e taxa se movem em sentidos opostos, o Tesouro IPCA+ 2032 caiu de R$ 3.278 para R$ 3.098, enquanto o Tesouro Prefixado 2029 passou de R$ 771 para R$ 742.

Panorama numérico: níveis atuais versus histórico recente

A XP compilou a evolução diária dos principais vencimentos negociados no Tesouro Direto:

• IPCA+ 2032: 8,00% a.a. (máxima intradiária em 26/10) → 7,78% a.a. (27/10).
• Prefixado 2029: 14,79% a.a. (27/10) contra 12,76% a.a. (23/10).
• Selic 2029: sem variação expressiva, mantendo a atratividade relativa em cenário de taxa básica elevada.

No comparativo mensal, a abertura de 80–100 pontos-base em poucos pregões devolveu ao investidor prêmios equivalentes aos observados em meados de agosto, antes do ciclo de valorização que antecedeu as eleições. Para a casa de análise, esse retrocesso nos preços reposiciona a renda fixa como classe dominante na alocação doméstica, embora exija maior seletividade quanto a prazos e indexadores.

Estratégias da XP: equilíbrio entre proteção e retorno

No relatório divulgado em 27 de outubro, a instituição reiterou preferência por três frentes:

1. Prefixados de curto prazo (até 2 anos): objetivo de capturar taxas acima de 13% a.a. com menor exposição à volatilidade fiscal.
2. IPCA+ intermediário (cerca de 6 anos): preserva hedge inflacionário e oferece juro real na casa de 7,5%, considerado excessivo se o novo governo sinalizar responsabilidade orçamentária.
3. Pós-fixados indexados à Selic: mantêm baixa oscilação de preço, servindo como reserva de liquidez enquanto o Banco Central não sinaliza cortes expressivos na taxa básica.

A XP alerta, entretanto, que vencimentos longos — tanto prefixados quanto atrelados ao IPCA — absorvem mais rapidamente deteriorações adicionais nas expectativas, podendo gerar perdas na marcação a mercado caso as curvas continuem abrindo.

Cenário projetado e variáveis de risco

Para o curto prazo, o mercado monitora três gatilhos:

• Nomeação da equipe econômica: escolha para os ministérios da Fazenda e do Planejamento será determinante para a credibilidade fiscal.
• Discussão sobre o arcabouço orçamentário: eventuais alterações no teto de gastos podem elevar a percepção de risco soberano.
• Expectativa inflacionária para 2027 e 2028: qualquer revisão de projeções impacta diretamente a precificação dos títulos indexados.

Enquanto não há definições claras, a volatilidade deverá permanecer elevada, sobretudo nos papéis de duration maior. Investidores que precisem vender antes do vencimento enfrentam risco de deságio adicional se novas pressões sobre juros se materializarem.

Conclusão técnica

A recente abertura nas curvas de juros reposicionou a renda fixa como classe de investimento competitiva, recolocando o Tesouro IPCA+ acima de 7,5% de juro real e os prefixados próximos a 15% a.a.. A XP entende que esses níveis configuram ponto de entrada para investidores capazes de carregar os papéis, sobretudo nos vencimentos curtos a intermediários, com diversificação via pós-fixados para reduzir volatilidade. A materialização de ganhos, contudo, dependerá da condução da política fiscal pelo próximo governo e da trajetória das expectativas inflacionárias. Até que essas variáveis se tornem mais previsíveis, a recomendação permanece ancorada em análise cautelosa de prazos, indexadores e capacidade de permanência até o vencimento.