Analistas projetam que a Petrobras divulgue hoje, 10 de novembro de 2026, lucro líquido de US$ 7,14 bilhões no terceiro trimestre, avanço de 17,96% sobre igual intervalo de 2025, apesar da retração de 31,53% na comparação sequencial. As estimativas também indicam distribuição de até US$ 4,2 bilhões em dividendos, sustentada por operação eficiente, recordes de produção e margens de refino robustas.
Queda do Brent limita expansão, mas lucro avança 18% em 12 meses
A cotação média do Brent passou de US$ 104,52 por barril no segundo trimestre para uma faixa entre US$ 90 e US$ 96 entre julho e setembro. Esse recuo pressiona a receita da estatal, mas não anula o ganho anual decorrente do patamar ainda superior ao de 2025, quando o barril valia menos de US$ 70.
Mesmo com a perda de 31,53% no lucro contra o segundo trimestre, a expectativa consolidada pela Bloomberg aponta elevação de quase 18% na base anual. O Ebitda projetado em US$ 17,5 bilhões indicaria queda trimestral de 5,91% e salto de cerca de 90% em doze meses, enquanto a receita líquida prevista em US$ 32,4 bilhões sugeriria expansão de 54,01% frente a 2025.
Entre os principais vetores de resiliência figuram o recorde histórico de produção de petróleo cru, impulsionado pela entrada de novas plataformas do pré-sal, e a manutenção de spreads favoráveis no refino, apoiados por preços realizados de gasolina e diesel.
Dividendos bilionários: projeções variam de US$ 3,1 bi a US$ 4,2 bi
Os bancos de investimento mantêm expectativa de pagamento expressivo de proventos. BTG Pactual e XP estimam uma distribuição de US$ 3,6 bilhões, equivalente a dividend yield de aproximadamente 2,5%. O Safra é ligeiramente mais conservador, com US$ 3,1 bilhões e retorno similar.
O Itaú BBA, por sua vez, projeta US$ 4,2 bilhões em proventos, o que elevaria o dividend yield a 3,2%. Para 2027, o BTG calcula yield de fluxo de caixa ao acionista entre 13% e 16%, além de dividend yield anual na faixa de 10% a 11%, supondo Brent entre US$ 70 e US$ 80.
A continuidade da política de remuneração reforça o apelo das ações preferenciais PETR4, que encerraram o último pregão a R$ 45,22. Segundo o Itaú BBA, o preço-alvo de R$ 64 sugere potencial de valorização de 41,6%.
Custos e tributos geram pressões pontuais no trimestre
Duas variáveis devem atenuar parcialmente o resultado operacional. A primeira é o aumento de US$ 900 milhões na necessidade de capital de giro, calculado pelo BTG Pactual, decorrente das subvenções ao diesel e à gasolina. Embora essas subvenções sustentem margens no refino, elas exigem maior aporte de caixa de curto prazo.
O segundo fator é o imposto de exportação de petróleo, com alíquota de 12%, vigente até 6 de novembro. A incidência sobre os embarques realizados no trimestre reduz o ganho líquido de cada barril exportado.
Ainda assim, o conjunto de recordes produtivos, eficiência dos ativos do pré-sal e estratégias de hedge de preços limitam o impacto dessas pressões, permitindo à estatal manter geração de caixa suficiente para cumprir o plano de investimentos e remunerar os acionistas.
Perspectivas de médio prazo sustentam recomendações de compra
O pipeline de projetos da Petrobras permanece no centro do cenário construtivo traçado por bancos de investimento. Três novas plataformas devem entrar em operação até 2027, potencializando o crescimento da produção e a diluição de custos unitários.
O BTG Pactual sustenta recomendação de compra com tese baseada na capacidade da companhia de elevar a exportação de óleo leve, categoria cada vez mais demandada em mercados como Ásia e Estados Unidos. Já o Itaú BBA reforça que o plano estratégico em vigor prioriza ativos de alto retorno, favorecendo a geração futura de fluxo de caixa livre mesmo em cenário de Brent moderado.
Em paralelo, a gestão de dívida segue controlada. O indicador dívida líquida/Ebitda permaneceu abaixo de 1,0x no fim de junho, e a expectativa é de manutenção desse patamar, dada a forte entrada de caixa operacional prevista para o segundo semestre.
Conclusão Técnica
A divulgação do balanço do terceiro trimestre deve confirmar a Petrobras como uma das poucas majors capazes de combinar expansão de lucro anual superior a 15% com política de dividendos acima da média global, mesmo sem suporte adicional do preço do barril. Apesar de pressões pontuais em capital de giro e tributação, o avanço da produção, as margens de refino e a disciplina financeira oferecem base sólida para manter recomendações de compra e projeções de proventos robustos. O mercado agora volta as atenções para o guidance de produção revisado e para os desdobramentos da política de preços domésticos de combustíveis ao longo de 2027.
