Investidores que acumulam múltiplos ETFs com exposição semelhante correm o risco de concentrar o portfólio nos mesmos fatores econômicos, segundo análise apresentada por Mauricio Lima, superintendente de produtos da Franklin Templeton, durante o evento Index 2026, realizado em 12 de novembro, em São Paulo.
Exposição redundante aos Estados Unidos limita ganhos de diversificação
Dados compartilhados por Marcio Lima indicam que a maior parte dos brasileiros inicia a alocação internacional pelo mercado norte-americano. A familiaridade com marcas globais e o peso do índice S&P 500 reforçam essa tendência. Contudo, deter “dois, três ou quatro” ETFs listados em Nova York nem sempre agrega novos vetores de retorno. Se todos replicam setores idênticos — como tecnologia de megacapitalização, consumo discricionário ou saúde — a carteira permanece vulnerável às mesmas oscilações macroeconômicas: variação de juros dos Fed Funds, evolução do Produto Interno Bruto dos EUA e expectativas de inflação local.
O executivo destacou que, em cenários de correção global, ETFs correlacionados tendem a cair em bloco. Exemplo prático: em 2022, o Nasdaq 100 recuou 33 %, enquanto o ETF que replica o índice Dow Jones reduziu apenas 9 %. Investidores concentrados em produtos voltados ao setor de tecnologia sofreram quedas substancialmente maiores, ilustrando a relevância de mapear a correlação entre índices antes de aumentar a posição.
Mercados emergentes: quando China não significa necessariamente diversificar
Outro ponto de atenção reside na sobreposição de fatores de risco entre Brasil e China. Ambos os mercados mantêm forte sensibilidade a commodities, como minério de ferro e petróleo. Para quem já detém ações brasileiras concentradas em Vale, Petrobras ou siderúrgicas, adicionar um ETF de empresas chinesas pode não dispersar riscos de forma eficiente. Uma oscilação negativa nos preços do minério de ferro, por exemplo, costuma impactar simultaneamente a Bolsa de Xangai e o Ibovespa.
Segundo o especialista, o real ganho de diversificação surge ao incorporar países cujos motores econômicos respondem a estímulos distintos. A Índia, com expansão demográfica e crescimento em serviços de tecnologia da informação, ou Taiwan, que lidera a cadeia global de semicondutores, oferecem drivers independentes das commodities que pautam América Latina e China. Ao suavizar correlações, o investidor melhora a relação risco-retorno do portfólio.
ETFs são veículos, não classe de ativos: entenda a diferença
Lima frisou que o Exchange Traded Fund é um instrumento, não um ativo em si. O risco advém dos papéis que compõem o índice subjacente — desde ações e títulos públicos até, eventualmente, crédito privado ou imóveis listados. Ignorar essa distinção leva ao equívoco de avaliar todos os ETFs sob um mesmo prisma de volatilidade ou liquidez.
Para ilustrar, considere dois produtos negociados na B3: o ETF que acompanha o S&P 500 possui volatilidade anual próxima de 18 %, enquanto um ETF de títulos do Tesouro norte-americano de curto prazo entrega volatilidade inferior a 3 %. Classifica-los como equivalentes por serem “ETFs internacionais” distorce a real natureza dos riscos.
A recomendação do executivo é decompor o índice em fatores como: setor econômico, geografia, tipo de ativo (renda fixa ou variável) e sensibilidade a juros ou inflação. Só então deve-se estimar o benefício marginal que cada produto agrega ao conjunto.
Roteiro prático para evitar sobreposição de riscos
1. Mapear correlações: utilize séries históricas de retorno mensal para identificar índices que se movem em sincronia. Correlação superior a 0,80 sinaliza sobreposição relevante.
2. Observar fatores macro: analise quais variáveis (juros norte-americanos, preço de commodities, câmbio) impactam cada ETF. Quanto maior o alinhamento de drivers, menor o ganho de diversificação.
3. Expandir horizontes geográficos: após a exposição a Estados Unidos e Brasil, avalie mercados com estrutura de crescimento diferenciada — Índia, Sudeste Asiático ou economias desenvolvidas menores, como Austrália.
4. Diversificar classes de ativos: combine ETFs de ações com produtos que replicam índices de renda fixa global ou crédito corporativo de diferentes gradações de risco.
5. Revisar periodicamente: alterações na composição dos índices podem gerar convergência inesperada de setores. Acompanhamento semestral evita concentração inadvertida.
Conclusão Técnica
A multiplicação de ETFs disponíveis ao investidor brasileiro eleva o acesso a mercados antes restritos, mas não substitui uma análise rigorosa de correlação e drivers de retorno. Como enfatizado por Mauricio Lima, a verdadeira diversificação está em combinar riscos distintos, e não em aumentar o número de códigos na carteira. A tendência para os próximos trimestres indica expansão na oferta de índices vinculados a economias alternativas, setores de semicondutores e títulos sustentáveis. Investidores atentos ao perfil de cada produto tendem a construir portfólios mais resilientes a choques regionais ou setoriais, posicionando-se de forma equilibrada diante de ciclos de mercado futuros.
