Relatório do Banco Safra sinaliza cautela para o sistema financeiro brasileiro ao rebaixar o Banco do Brasil para “venda”, reduzir a classificação de Itaú e Bradesco e manter apenas o Nubank com recomendação de “compra”, refletindo a expectativa de um ambiente macroeconômico mais adverso a partir de 2027.
Cenário macroeconômico pressiona projeções do setor
A análise assinada por Daniel Vaz e Rafael Nobre indica que a atividade econômica pode desacelerar de forma mais intensa em 2027. O estudo destaca três vetores principais: queda no ritmo de concessão de crédito, aumento do custo de risco e deterioração da qualidade dos ativos. Para sustentar a tese, o Safra menciona a possibilidade de recessão técnica e a realização de testes de estresse já monitorados pelo Banco Central.
No front fiscal, o relatório observa que o espaço para estímulos governamentais tende a ficar restrito, limitando a capacidade de contrabalançar a perda de fôlego do consumo das famílias. O documento aponta que o endividamento doméstico permanece elevado, enquanto a inadimplência ainda não sinaliza recuo consistente.
Banco do Brasil sofre maior corte e levanta dúvidas sobre capitalização
Entre os bancos de grande porte, o Banco do Brasil (BBAS3) recebeu a ação mais drástica: a recomendação caiu de neutra para venda, e o preço-alvo foi revisado de R$ 26 para R$ 19. Os analistas alertam para o impacto de:
- Prejuízo antes de impostos de R$ 8,2 bilhões no 1º semestre de 2026, que reduziu indicadores de capital;
- Qualidade desfavorável da carteira agro, cuja taxa de pagamentos em dia permanece em 75%;
- Risco de restrição ao pagamento de dividendos caso os requisitos regulatórios aumentem em 2027.
Esses fatores levantam preocupações sobre a evolução do índice CET1, métrica considerada crucial para a solidez financeira do banco estatal.
Bradesco revisto para neutro e Itaú perde parte da proteção defensiva
No caso do Bradesco (BBDC4), a recomendação recuou de compra para neutra, com o preço-alvo reduzido de R$ 22 para R$ 17. Apesar dos avanços em mercado de capitais e originação de dívida, o Safra vê vulnerabilidade no balanço patrimonial se o suporte a pequenas e médias empresas diminuir. O banco recentemente concluiu um aumento de capital de R$ 10 bilhões, classificado como “colchão” relevante para um ciclo potencialmente mais difícil.
O Itaú (ITUB4), tido como a instituição mais resiliente do grupo, também foi rebaixado de compra para neutra. O preço-alvo passou de R$ 51 para R$ 47. Mesmo com um patrimônio líquido tangível equivalente a 55% da carteira, o banco verá, segundo o Safra, impacto estimado de 5% na projeção de lucros dos próximos dois anos, sinalizando que nenhum grande player está imune ao cenário de desaceleração.
Bancos digitais: Nubank permanece destacado, Inter recua no preço-alvo
Entre os bancos digitais cobertos, apenas o Nubank (NU) manteve recomendação de compra, embora com preço-alvo cortado de US$ 19 para US$ 15. A justificativa repousa em:
- Relacionamento robusto com clientes e inadimplência controlada em cartões dentro do segmento prudencial S2;
- Oportunidades de expansão no México, onde a fintech possui licença bancária integral;
- Agenda de diversificação para depósitos, serviços de folha de pagamento e novos produtos financeiros.
No entanto, o relatório mantém postura vigilante quanto à operação nos Estados Unidos, pela pressão temporária em despesas operacionais e incerteza sobre retorno.
Para o Inter (INTR), a recomendação ficou estável em neutra, mas o preço-alvo recuou de US$ 7 para US$ 5, refletindo revisões de crescimento em volume de crédito e de margem financeira.
Conclusão técnica
O diagnóstico do Safra consolida a expectativa de um ciclo desafiador para bancos brasileiros até 2027, marcado por menor expansão de crédito, maior inadimplência e pressões sobre capital. A deterioração dos indicadores setoriais motiva ajustes conservadores nas recomendações, com Banco do Brasil sob a mira da venda, Itaú e Bradesco em observação neutra e o Nubank como única aposta positiva, ancorada em diversificação regional e controle de risco. A materialização desse cenário dependerá da trajetória da atividade econômica, da política fiscal e da eficácia das provisões perante um possível choque de inadimplência nos próximos dois anos.
