O consenso de mercado aponta para lucro líquido de R$ 7,598 bilhões da Vale no terceiro trimestre de 2026, retração superior a 48% em relação ao mesmo período do ano anterior, com a alta dos custos atrelados ao petróleo transformando o frete marítimo no principal vetor de compressão das margens da gigante de mineração.
Expectativa de indicadores mostra recuo generalizado
A projeção compilada pela Bloomberg indica que o Ebitda da companhia deve alcançar R$ 18,036 bilhões, queda de 24,13% em bases anuais. A receita líquida, por sua vez, tende a permanecer praticamente estável, estimada em R$ 52,380 bilhões, variação de 7,62%. Esses números serão divulgados após o fechamento do mercado desta quinta-feira (29).
Diferentemente dos trimestres anteriores, o relatório de produção será publicado simultaneamente ao balanço. A mudança de cronograma busca reduzir assimetrias de informação, mas também concentra a análise de investidores em um único momento, elevando a volatilidade esperada para as ações VALE3 no dia seguinte.
Petróleo encarece o frete e neutraliza ganhos operacionais
O custo do combustível marítimo, o bunker, avançou acompanhando a escalada do petróleo Brent, cujo preço médio no trimestre ficou em US$ 91,29 por barril — alta de 34% sobre igual intervalo de 2025. O impacto é direto no item C1 + frete, que engloba o transporte do minério até os portos asiáticos. De acordo com relatório do Citi, a redução de custos dentro da mina não deve compensar o aumento do frete, mesmo considerando contratos protegidos por hedge.
No trimestre anterior, a própria Vale havia sinalizado que a volatilidade do petróleo constituiria fator determinante nos resultados futuros, antecipando o cenário que agora se concretiza. A pressão sobre o bunker ocorre justamente quando o preço médio do minério de ferro recuou para US$ 96,91 por tonelada — retração de 8% na comparação sequencial. O duplo efeito de receita menor e custo maior comprime o spread operacional e explica grande parte da expectativa de queda nos lucros.
Volume de produção, metais básicos e projeções dos bancos
O Citi projeta produção de 89 milhões de toneladas de minério de ferro no 3T26, 5% acima do trimestre imediatamente anterior, mas 6% abaixo do nível registrado um ano antes. Dificuldades em Carajás e retomada gradual no Sistema Sul limitam a recuperação. Para o ano, a instituição trabalha com o piso do guidance da Vale, entre 335 milhões e 345 milhões t, o que exigiria aceleração no quarto trimestre.
Nos metais básicos, a mineradora deve apresentar Ebitda próximo de US$ 1 bilhão em cobre, refletindo produção estável e preços favoráveis. Já o níquel tende a ficar próximo do ponto de equilíbrio, pressionado pela depreciação da commodity. O Itaú BBA prevê Ebitda de US$ 2,66 bilhões para a divisão de ferrosos (-13% t/t) e de US$ 1,04 bilhão (-19% t/t) para metais básicos, citando parada de manutenção em Sossego e custos mais elevados.
Conclusão Técnica
A convergência de menores preços do minério, elevação do bunker e despesas logísticas em alta sustenta a expectativa de forte retração no lucro da Vale no 3T26. Mesmo com ajuste de custos na mina, o repasse integral do frete marítimo permanece limitado e reduz a margem operacional. O desempenho dos metais básicos oferece alívio pontual, porém insuficiente para alterar a tendência do consolidado. A divulgação conjunta de produção e resultados financeiros tende a concentrar a reação do mercado, enquanto novos dados sobre volume embarcado no quarto trimestre serão determinantes para confirmar se a companhia alcançará o piso do seu guidance anual de 335 milhões t.
