O Ibovespa recuou 13,9% no pregão de 26 de outubro, primeiro dia útil após a reeleição de Luiz Inácio Lula da Silva, provocando a maior correção diária desde 2020 e fazendo o múltiplo preço/lucro do índice atingir 8,1 vezes, patamar inferior à média histórica de 10 vezes, segundo relatório do Itaú BBA.
Reprecificação imediata derruba múltiplos e altera parâmetros de valuation
A onda vendedora alcançou praticamente todos os papéis do índice de referência, deslocando a percepção de risco dos investidores logo após a divulgação do resultado eleitoral. De acordo com os analistas Daniel Gewehr, Matheus Marques e Raphael Matutani, a correção levou o Ibovespa a negociar em linha com 1,9 desvio-padrão abaixo da média de cinco anos quando considerados P/L e valor da firma sobre Ebitda. Excluindo Petrobras (PETR4) e Vale (VALE3), o índice passou a valer 9,0 vezes o lucro, também distante da média histórica de 11,9 vezes.
Para quantificar a atratividade pós-queda, o banco avaliou três grandes grupos de indicadores: i) múltiplos relativos (P/L e EV/Ebitda), ii) capacidade de geração de caixa ao acionista (dividend yield e fluxo de caixa livre) e iii) taxa interna de retorno real (TIR) como alternativa aos títulos de renda fixa. A queda sincronizada nos preços fez com que 11 de 16 setores estudados passassem a ser negociados com desconto em relação às suas próprias médias de cinco anos.
Setores com maiores descontos: educação, varejo e transporte concentram pechinchas
A leitura setorial do Itaú BBA revelou que 64,7% das empresas listadas no índice operam abaixo do valuation médio recente. O segmento de educação lidera essa lista ao apresentar 52,1% de desconto, reflexo de expectativas revisadas para crescimento e margens diante de um cenário macro mais incerto. Logo em seguida aparecem bens de consumo e varejo, com recuo de 43,7%, e transporte, com 41,6%.
No setor de saúde, a defasagem de 36,4% no múltiplo se deve tanto a revisões de custos operacionais quanto à rotação de portfólios que privilegiou setores considerados mais defensivos ao longo do ciclo eleitoral. Mesmo segmentos historicamente resilientes, como utilities, passaram a exibir valuations abaixo da curva de longo prazo, ampliando o leque de possíveis alocações para investidores com horizonte estendido.
Sete ações recomendadas: métricas de retorno e fundamento por papel
Com base no conjunto de métricas quantitativas, o banco selecionou sete papéis classificados como “atraentes” após a correção:
Axia Energia (AXIA3) – TIR projetada de 14,8%, apoiada em contratos de longo prazo no setor de óleo e gás.
Sabesp (SBSP3) – TIR de 12,4%, derivada de possível agenda de concessões e revisão tarifária.
Orizon (ORVR3) – TIR de 18,1%, sustentada por expansão em gestão de resíduos e receitas de crédito de carbono.
Cury (CURY3) – Dividend yield estimado em 12,9% para 2027 e 14,9% para 2028, favorecida pelo programa Casa Verde e Amarela.
XP (XPBR31) – Múltiplo de 7 vezes lucro e yield de 7% previsto para 2027, refletindo monetização de base de clientes.
Rede D’Or (RDOR3) – Desconto de 35% frente à média histórica, combinando expansão de leitos e sinergias de aquisições.
Petrobras (PETR4) – Dividend yield estimado em 12% para 2027, ancorado no preço do petróleo e política de distribuição de resultados.
Os analistas ressaltam que a escolha mistura empresas intensivas em dividendos, casos de reprecificação exagerada e teses de crescimento resiliente. A combinação visa equilibrar fluxos de caixa previsíveis e assimetrias de valor, preservando a relação risco-retorno mesmo em um cenário de volatilidade mais ampla.
Conclusão técnica: próximos catalisadores devem guiar nova rodada de avaliação
A correção pós-eleitoral gerou uma rara convergência entre valuation descontado e aceleração de prêmio de risco, fator que costuma anteceder ciclos de recompra institucional. Nos próximos trimestres, o mercado tende a acompanhar: i) evolução da equipe econômica e sinalizações de política fiscal, ii) andamento de reformas microeconômicas no Congresso e iii) trajetória das curvas de juros internas, que influenciam diretamente as métricas de TIR calculadas pelo banco. A depender da velocidade de clareza nessas frentes, o desconto atual pode se reduzir de forma rápida ou aprofundar-se, mantendo a necessidade de monitoramento contínuo dos indicadores apontados.
